貨幣政策“寬松預期”
美國2025年12月非農(nóng)就業(yè)僅增5萬人,失業(yè)率降至4.4%,但全年就業(yè)增長僅58.4萬人,創(chuàng)2010年以來新低。市場對美聯(lián)儲2026年降息50個基點的預期升溫,實際利率下行至-1.2%,持有黃金的機會成本進一步降低。世界黃金協(xié)會指出,當實際利率為負時,黃金的年化回報率中位數(shù)達11.3%,遠超其他資產(chǎn)。
央行購金“結構性支撐”
2025年全球央行凈購金634噸,中國連續(xù)14個月增持,推動官方黃金儲備與美債規(guī)模倒掛(黃金儲備價值3.93萬億美元 vs 美債3.88萬億美元)。這種“去美元化”趨勢重塑了黃金的儲備屬性,高盛預測,央行購金將長期為金價提供15-20美元/盎司的溢價。
二、短期風險:三大“暗礁”需警惕
技術性超買與拋壓
1月12日,金價單日暴漲30美元,RSI指標進入超買區(qū),而彭博商品指數(shù)年度再平衡將黃金權重從20%下調(diào)至14.9%,觸發(fā)47億美元被動資金拋售。歷史案例顯示,2020年8月金價突破2000美元后,曾因指數(shù)再平衡回調(diào)8%。
地緣局勢緩和預期
盡管當前沖突持續(xù),但市場已開始計價“和平預期”。例如,俄烏和談傳聞曾導致金價單日下跌2.3%。若中東局勢出現(xiàn)實質性緩和,避險資金回流風險資產(chǎn),可能引發(fā)金價短期回調(diào)。
美元反彈與通脹回落
美元指數(shù)從2025年低點反彈至99上方,若美國經(jīng)濟“軟著陸”預期強化,美元可能重拾升勢。同時,美國12月消費者通脹預期降至3.4%,若CPI數(shù)據(jù)超預期回落,將削弱黃金的抗通脹邏輯。
三、后市展望:牛市未完,但需“降杠桿”
長期趨勢:5000美元不是夢
法興銀行基于央行購金、貨幣寬松、地緣風險三重模型預測,金價中值將在2026年底達4900美元,樂觀情景下突破5000美元。世界黃金協(xié)會指出,當前黃金ETF持倉量僅占全球可投資黃金的15%,遠低于2020年25%的峰值,增量資金空間巨大。(本文由AI輔助生成)
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